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Los chocolates, objeto de lujo: Es el producto que más sube en la canasta de compras

29 de mayo de 2025
Lizette Abril

El mal tiempo y la deserción de los agricultores en Ghana y Costa de Marfil, que producen el 60% del grano, dispara la inestabilidad. Las chocolateras responden con propuestas de valor añadido, reducción de tamaño o sustitución de ingredientes

Actualizado 21:50

Juan Pablo Quintero |

La volatilidad reverbera en los mercados de materias primas, en particular en los agrícolas. El café ha marcado varios máximos en 2025 a cuenta de las malas cosechas en Brasil y Vietnam, los principales productores; y el cacao vive un escenario similar: el grano se encareció un 188% el año pasado en Londres, uno de los principales mercados internacionales donde se negocian commodities.

Hay factores en común, como el mal tiempo o las enfermedades de los cultivos, que han convertido la cotización del cacao en una montaña rusa. La cadena de suministro es muy dependiente de Costa de Marfil y de Ghana —juntas producen el 60% del grano mundial, según el Banco Mundial—, dos países cuya industria sufre un fenómeno de nuevo cuño, también vinculado a los mercados financieros internacionales: la deserción de los agricultores que prefieren trabajar en el oro (que sube un 25% en 2025) o el caucho para obtener mejores ingresos. Todo ha llevado a que una chocolatina en España sea el producto que más ha subido en el último año, en concreto, un 24,2% desde abril de 2024, según datos del INE.

Judith Ganes tiene más de 40 años de experiencia en la industria de los insumos agrícolas y advierte de que la volatilidad del cacao no es un fenómeno coyuntural, “sino el reflejo de desequilibrios profundos que podrían marcar un antes y un después en la historia de esta materia prima”.

Sobre el consumo, Ganes explica que “los fabricantes habían fijado precios a seis o nueve meses vista, así que el consumidor no notó [las subidas] hasta la Pascua. Es difícil no sentirlo ahora”. Algunas empresas ya han respondido con estrategias como la reducción del tamaño de los envases y la reformulación de productos usando otros ingredientes.

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“Hershey’s, por ejemplo, lanzó unos Kisses sin chocolate, con sabor a cereal. No tienen manteca de cacao, pero el consumidor los asocia con chocolate”, explica la experta. Los títulos de la empresa estadounidense cayeron en Bolsa con fuerza tras conocerse que el precio del cacao había escalado a máximos de tres meses. Michael Lavery, analista de Piper Sandler, que aconseja vender el valor, advierte de que los beneficios por acción de Hershey’s en 2026 podrían caer si los precios del cacao se mantienen.

El valor de las importaciones de cacao de la UE —Europa importa más de la mitad del grano disponible a nivel mundial—se disparó un 41% entre 2023 y 2024, según la Comisión Europea. Rubén Moreno, secretario general de la Asociación Española del Dulce (Produlce), que representa a los fabricantes de caramelos y chocolates, reconoce que los precios al alza del cacao “afectan a todas las empresas, sin distinción” y que “cada una está buscando adaptarse para ofrecer la misma calidad al consumidor sin perder competitividad”.

Sobre el futuro en los precios, Moreno prefiere no pronunciarse, pero destaca que “la especulación ha amplificado el problema” y que los factores de fondo siguen presentes. “Aunque no podemos prever el desenlace, el rally ya dura más de dos años y exige una vigilancia constante”, concluye.

A quien sí le ha afectado directamente es a Helen López, que ofrece catas corporativas de chocolate en Madrid. López, que ha estudiado en el Instituto del Cacao y el Chocolate de Alta Calidad, comenta que los precios se le encarecieron un 50% desde diciembre de 2023.

“Yo elaboro mis propios chocolates porque priorizo la experiencia sensorial y deben ser de alta calidad. Al subir los precios, opté por ir al país de origen para comprar la pasta de cacao; así importaba materia prima y no un producto final, y logré controlar los márgenes”, explica.

López destaca que la tendencia en el sector es la de vender chocolate como un producto de lujo. “Marcas como Louis Vuitton —parte del gigante del lujo LVMH— lo integran en su experiencia premium a través de boutiques exclusivas como Le Chocolat Maxime Frédéric; otros mercados han elaborado tabletas de edición limitada que rompen la barrera del precio y se venden como auténticos objetos de deseo”, explica. Dicha tendencia se cristalizó en 2024 con el popular chocolate de Dubai (que tiene pistacho), cuya tableta de 60 gramos puede costar hasta 11,49 euros en Amazon.

Volatilidad en los mercados

El cacao cotiza tanto en Nueva York como en Londres, y en ambos casos su evolución está marcada por los altibajos: a inicios de año subió más de un 8%, pero la tendencia duró menos de un mes. Luego vino un respiro en la cotización “por la esperanza de que la demanda se debilitara y que las cosechas se recuperaran”, explica Ganes.

A las mejores perspectivas de cultivos se sumaron las previsiones de firmas como Citi o Bank of America. Esto desinfló los precios un 30% entre enero y abril, pero desde el día 8 de ese mes han repuntado un 33%, y las malas noticias pueden continuar a corto plazo. “Los precios del cacao pueden subir hasta un 9% más en 2025, aunque se proyecta que bajen un 13% en 2026. Ahora, si el clima vuelve a jugar en contra en África Occidental, esa caída de precios podría no cumplirse”, apuntan en un informe analistas del Banco Mundial.

Aunque las estadísticas de la Organización Internacional del Cacao muestran que la producción global de cacao ha estado en déficit por tres años consecutivos, prevén que la cosecha de la temporada 2025/2026 sea la primera con superávit desde 2021.

Ganes espera que la industria se adapte a la situación, pero recuerda que hay precedentes de países que fueron grandes productores de cacao que no lograron recuperarse de crisis sanitarias en sus cultivos. “Brasil solía ser el segundo mayor productor del mundo, pero tras la llegada de la escoba de bruja [un hongo que dañó los cultivos en los 90], su producción colapsó. Lo mismo ocurrió con Malasia e Indonesia”, remata. “La pregunta clave es: ¿está la producción tocando techo en Ghana y Costa de Marfil? Hay indicios de que es así”.

Perspectivas de inversión

Los analistas de Citi y Bank of America coinciden en que el ciclo alcista del cacao muestra signos de agotamiento. La mejora en las condiciones climáticas en África Occidental y el aumento previsto de la producción —especialmente en Ghana, con un incremento del 34%— “apuntan a un reequilibrio entre oferta y demanda”.

Por eso, Citi recomienda vender en los repuntes, anticipando una caída de precios hacia los 7.000 dólares por tonelada en un año (un 35% menos respecto al precio actual). Entretanto, los analistas de Bank of America matizan que, aunque el consumo se ha mantenido estable, observan señales de fatiga; sobre todo en EE UU, donde las ventas de chocolate cayeron un 4,5% en 2024.

La firma estadounidense destaca tres valores ligados a esta materia prima: Barry Callebaut, Lindt & Sprüngli y Nestlé. La primera, explican, es la más sensible a corto plazo: por cada 100 libras de caída en el precio del cacao, su flujo de caja libre mejora en 80 millones de francos suizos. Además, está especializada en chocolates de lujo. No obstante, hay amenazas: “Si la bajada responde a una menor demanda estructural, habría que revisar sus previsiones”.

Lindt & Sprüngli se beneficiaría de forma más estructural. El valor sube un 27% en el año y ha protegido sus márgenes con una política de precios firme. “Si el cacao se estabiliza, podría mantener precios y ampliar márgenes brutos hasta un 8%”, apuntan los analistas. Nestlé, con solo un 7% de sus ventas dependiendo del chocolate, se vería menos impactada. “La caída del cacao ayudaría a proteger su beneficio operativo”, destacan. El valor avanza un 18% en el año, reduciendo el potencial que le otorgan los analistas: según el consenso de Bloomberg limita su subida al 3,5%.

Contenido publicado el 22 de mayo de 2025 en CincoDías, ©EDICIONES EL PAÍS S.L.U.. Se reproduce este contenido con exclusividad para Ecuador por acuerdo editorial con PRISA MEDIA.
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